國元國際于2023年1月31日發(fā)布對眾安集團（00672.HK) 的深度研報，報告中眾安集團獲買入評級，目標價位為0.33港元，在現(xiàn)價0.255港元的基礎上預計有29.4%的升幅。
報告稱，眾安集團堅持以地產(chǎn)核心為主業(yè)，圍繞“地產(chǎn)+”全面布局，下設：房產(chǎn)、商業(yè)、服務、資本四大戰(zhàn)略版塊；業(yè)務覆蓋中高端住宅、商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)及運營、物業(yè)服務、金融、酒店、影院、健康、教育等，為中國家庭提供全生命周期的美好生活方案。
國元國際在研報中對眾安集團列出三大投資要點，主要包括：強大的綜合開發(fā)能力+豐富優(yōu)質(zhì)的土地儲備+穩(wěn)健的財務政策。
在房住不炒的主基調(diào)下，房地產(chǎn)走向管理紅利時代，企業(yè)的綜合發(fā)展能力是突破發(fā)展瓶頸的制勝法寶。眾安集團緊跟我國房地產(chǎn)行業(yè)變化與轉型的步伐，積極開拓非地產(chǎn)開發(fā)的多元業(yè)務，并已成為集團業(yè)務的重要增長推動力，2018-2021年公司其他業(yè)務營收CAGR達到11%，其中，物業(yè)管理及其他業(yè)務擴張最快，2018-2021年CAGR達到24%左右。
未來，隨著公司多元化業(yè)務的協(xié)同穩(wěn)健推進，公司在銷售質(zhì)量、利潤水平與抗風險能力方面均預期有穩(wěn)步的提升。
2021年公司地價/售價比僅為13%左右，在國內(nèi)拿地成本呈現(xiàn)上升的趨勢下，仍為行業(yè)內(nèi)的低水平。預期公司的拿地成本優(yōu)勢與較高水平的銷售均價將繼續(xù)保持。
公司截至2021年底，土地儲備總面積約為1048萬平方米，土地儲備優(yōu)質(zhì)豐厚，預期可滿足未來5年的發(fā)展。
此外，截止2022年6月30日，公司可售貨值進一步提升至646億元人民幣，其中43%位于經(jīng)濟活躍的杭州市，為未來銷售與利潤水平的增長打下堅實基礎。
財務狀況安全穩(wěn)健 三條紅線穩(wěn)居綠檔
綜合來看，公司三道紅線均穩(wěn)居“綠檔”，在行業(yè)內(nèi)保持健康優(yōu)良水平；經(jīng)營能力上：2021年，公司在市場起伏的情況下仍然實現(xiàn)了合約銷售大幅增長，經(jīng)營韌性凸顯。
以2021年數(shù)據(jù)為例，眾安集團銷售高質(zhì)量增長、回款率維持高位。其合同銷售額增長高速穩(wěn)健，2018-2021四年CAGR為12%。2022年上半年，公司回款率162%，保持高位。公司擁有審慎靈活的財務政策、健康的債務結構、較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流以及良好的盈利能力。
報告表示，隨著中國房地產(chǎn)行業(yè)進入全新周期，公司以“穩(wěn)增長”為核心思路，采取短期審慎、長期樂觀的觀點策略，深耕長三角經(jīng)濟圈、充分利用公司在長三角地區(qū)的卓越品牌優(yōu)勢，以“杭派精工”的品質(zhì)打造美好社區(qū)。同時，公司還將注重打造精品項目、全方面加強服務品質(zhì)、努力向高質(zhì)量發(fā)展轉變，并致力于為居民創(chuàng)造高品質(zhì)的城市生活，為廣大投資者帶來長遠的投資回報。
